Hedgefondsen wedden op goud als toevluchtsoord voor ‘onbelemmerde’ valutacreatie

06-05-2020

Grote investeerders zoals Elliott en Caxton handelen naar aanleiding van bezorgdheid over geldontwaarding

Enkele van de grootste hedgefondsen ter wereld verhogen hun inzet op goud, omdat ze voorspellen dat de ongekende reacties van centrale banken op de coronaviruscrisis zullen leiden tot devaluaties van belangrijke valuta's.

Elliott Management van Paul Singer, Caxton Associates van Andrew Law en Dymon Asia Capital van Danny Yong zijn allemaal optimistisch over het gele metaal, dat dit jaar met ongeveer 12 procent is gestegen. Ze zetten in op bewegingen om het monetaire beleid te versoepelen en zelfs rechtstreeks overheidsuitgaven te financieren, bedoeld om de economische schade door het virus te beperken, de fiat-valuta's te devalueren en het goud een verdere boost te geven.

"Goud is een afdekking tegen onbelemmerde fiat-valutadruk", zegt de heer Yong, founding partner bij Dymon Asia, dat dit jaar 36 procent is gestegen, geholpen door zijn inzet op de goudprijs.

Het in New York gevestigde Elliott, dat ongeveer $ 40 miljard aan activa beheert, vertelde zijn investeerders vorige maand dat goud 'een van de meest ondergewaardeerde' activa was die beschikbaar waren en dat de reële waarde 'een veelvoud van de huidige prijs' was.

In een brief noemde Elliott de "fanatieke ontwaarding van het geld door alle centrale banken ter wereld", evenals de lage rentetarieven en verstoring van de mijnbouw veroorzaakt door het coronavirus. Winsten uit goudposities hebben het hedgefonds in het eerste kwartaal een winst van ongeveer 2 procent opgeleverd.

Het in Londen gevestigde Caxton, een van 's werelds oudste macro-hedgefondsen, heeft ook geprofiteerd van goud posities die zijn aangehouden via futures en zogenaamde "exchange for physical" -contracten, die het mogelijk maken om te wisselen naar baren. Het wereldwijde fonds is dit jaar tot dusver met 15 procent gestegen, terwijl het macrofonds volgens een investeerder bijna 17 procent heeft gewonnen.

Goud wordt al lang gezien als een afdekking tegen inflatie en een toevluchtsoord in tijden van stress. Maar het verraste veel analisten in de uitverkoop van het coronavirus door naast de aandelenmarkten te vallen terwijl beleggers kozen voor de veiligheid van contanten. Goud daalde van bijna $ 1.680 op 9 maart tot iets meer dan $ 1.450 op 16 maart, kort voordat de S&P 500 een dieptepunt van meer dan drie jaar bereikte.

Het is sindsdien echter gestegen tot een hoogste punt in acht jaar van $ 1.747 per troy ounce op 14 april en handelde maandag rond $ 1.700. De prijs werd ondersteund door een zevenvoudige stijging van de aankopen van door goud gedekte op de beurs verhandelde fondsen in het eerste kwartaal, aldus de World Gold Council. Dit bracht de totale voorraad van ETF's in maart naar een record van 3.185 ton.

Goud was na de financiële crisis een geweldige investering voor sommige hedgefondsen. Paulson & Co van John Paulson, bekend om zijn investeringen op subprime-schulden vóór de financiële crisis, verdiende miljarden toen het metaal omhoog schoot naar een recordhoogte boven de $ 1.900 in 2011.

Goud was echter ook vaak frustrerend om te verhandelen. De voorspelling die de rally na de crisis veroorzaakte - dat kwantitatieve versoepeling zou leiden tot hoge inflatie - werd niet uitgespeeld en goud zakte eind 2015 tot onder de $ 1100. Pessimisten kunnen ook wijzen op de inzinking van twee decennia die volgde op een hoogtepunt in 1980.

Fondsen wedden weer dat stimulans de valuta's zal verzwakken, ook al komt dit niet tot uiting in een hogere consumentenprijsinflatie.

Vorige maand zei Adrian Orr, gouverneur van de Centrale Bank van Nieuw-Zeeland, dat hij "ruimdenkend" was om rechtstreeks van de overheid schulden te kopen, een vooruitzicht dat de heer Yong van Dymon omschreef als "ontstellend". De Bank of England heeft al tijdelijk afgesproken om de extra uitgaven van de overheid te financieren.

"Ik vermoed dat we zullen zien dat centrale banken aan elkaars kredietwaardigheid beginnen te twijfelen en goud als betaling zullen vragen in plaats van dollars of yen of euro's of welke andere papieren valuta dan ook", schreef Jerry Haworth, CEO van hedge fund 36 South Capital Advisors, in een brief aan klanten. Hij noemt goud "de kredietverzuimswap van centrale banken".

Anderen zien kansen in goudgerelateerde aandelen. David Neuhauser, algemeen directeur van Livermore Partners, gevestigd in Northbrook, Illinois, vertelde de Financial Times dat hij dit jaar zijn blootstelling aan goudzoekers had vergroot in afwachting van inflatie of stagflatie (wanneer prijsstijgingen gepaard gaan met trage economische groei). 'Het zal hoe dan ook goed zijn voor de metalen.'

Niet iedereen is overtuigd. Sommige marktwaarnemers wijzen op een zwakke vraag naar goud in de detailhandel in India en China, terwijl centrale banken zoals Rusland dit jaar hun aankopen hebben stopgezet. Dat zou goud bloot kunnen stellen als de zorgen over de wereldeconomie zouden afnemen, zei analist Helen Lau van Argonaut Research.

Het in Londen gevestigde Fulcrum Asset Management heeft dit jaar geprofiteerd van goud, maar heeft sindsdien het grootste deel van zijn positie verkocht. Chief investment officer Suhail Shaikh zei dat de belangrijkste aanjager van de goudprijs een daling was van de voor inflatie gecorrigeerde obligatierendementen, die weinig ruimte hebben om verder te dalen, zei hij.

"Wanneer dingen in één richting sterk versnellen, wordt dat meestal veroorzaakt door mensen die het gevoel hebben dat ze het hebben gemist en zich gewoon kopen wat ze kunnen", zei hij.

Schrijvers: Laurence Fletcher en Henry Sanderson

Bron: FT